华安证券股份有限公司张志邦,郑洋近期对金杯电工进行研究并发布了研究报告《业务结构韧劲多元，新应用领域合计份额过半》，给予金杯电工买入评级。
金杯电工(002533)
主要观点：
业绩
公司发布2025年半年报告，2025H1公司实现营业收入93.35亿元，同比+17.50%；实现归母净利润2.96亿元，同比+7.46%，扣非归母净利润2.71亿元，同比+3.79%。2025Q2实现营收52.38亿元，同比+18.45%，归母净利润1.60亿元，同比+12.78%，扣非归母净利润1.47亿元，同比+7.90%。毛利率方面，2025H1年毛利率为10.32%，同比下降0.67Pct；2025Q2毛利率为10.58%，同比/环比分别下降0.83Pct/提升0.58Pct。
清洁能源、智能电网、智能装备三大领域营收占比过半，电磁线业务韧力爆发
营收分行业来看，清洁能源应用营收11.96亿元，占比12.81%，智能电网应用营收26.00亿元，占比27.85%，智能装备应用营收8.78亿元，占比9.41%，三大新应用领域营收占比过半。营收分产品来看，电磁线业务实现营收37.46亿元，同比增长29.67%，营收占比进一步提升，2025H1营收占比达到40.13%。在特高压领域，报告期内中标中国电气装备集团集采项目3.45万吨，成功参与陕北-安徽±800kV直流工程、国力电力大同湖东2×100万kW发电工程、陕北-关中第三通道输变电工程、白鹤滩江苏±400kV直流项目等多个特高压工程，特高压变压器销量同比增长241.18%。
投资建议
我们预计25-27年收入分别为200.33/225.98/254.44亿元；归母净利润分别为7.06/7.88/8.79亿元，对应PE分别11.5/10.3/9.2倍，维持“买入”评级。
风险提示
电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券韩金呈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.16%，其预测2025年度归属净利润为盈利6.84亿，根据现价换算的预测PE为11.89。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。
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